经济走势跟踪 

Macroeconomic trend monitor 

中国社会科学院宏观经济运行与政策模拟实验室 

中国社会科学院经济研究所决策科学研究中心 

中国社会科学院经济所《宏观经济与政策跟踪》课题组 

2017年第61期（总第1766期）　2017年8月28日（星期一） 

　　[本期要点] 国务院批准限制资本外流措施 全球主要经济体10年来首次同步增长 中国大量采用机器人或影响全球经济 “红色经济圈”涌向日本 中国软硬两手应对美国301调查

经济热点

　　国务院批准限制资本外流措施

　　[摘自：国务院签发文件限制国内企业在房地产、娱乐和体育领域的海外投资，表明中国政府决心更严格地执行现有政策。但中国围绕资本外流的“猫抓老鼠”游戏远未结束。]

　　据英国《金融时报》报道，中国国务院签发了针对房地产、娱乐和体育领域“不理性”海外投资的监管规定，此举正式批准了去年11月出台的零星限制措施。

　　中国国务院8月18日表示，其同意了中国央行、发改委、商务部和外交部本月早些时候起草的指导意见。除了出台投资限制以外，中国国务院还表示，将鼓励“有实力”的企业投资“一带一路”项目。咨询公司Trivium China的安德鲁?波尔克（Andrew Polk）表示，过去一年里修改的监管规定全都写入指导意见中，以更严格地控制资本外流。

　　该文件还表明，在可预见的未来，中国人民银行和其他监管机构去年末悄然出台的针对境外投资和其他资本流动的许多限制将会被保留。中国人民大学金融学教授赵锡军表示：“这表明，中国政府决心更严格地执行现有的政策。”

　　这次获得中国国务院正式批准的投资限制，阻止了中国企业在2015年和2016年初对外投资空前飙升的势头。

　　桑晓霓在英国《金融时报》发文认为，对禁止、限制或鼓励对外直接投资的行业做出了更详细的指示，这让人确信：政府已决心不让2015年和2016年的事态重演。当时人民币急剧下跌，资本外流激增，股市大幅下挫。

　　文章认为，在中国看来，金融风险仍是巨大的，尽管两年前那种人民币贬值、资本外流不断加剧、资本与金融账户双赤字的可怕恶性循环已得到扭转。

　　中国金融领域稳定下来，消除了几个月前困扰投资者的全球最担忧的问题之一。当然，形势好转并非完全归功于北京方面——但北京方面发挥了部分作用。

　　如今，中国经济的基本面已显著改善。资本外流大幅减少。资本和金融账户的赤字从去年全年的6400亿美元，降低至今年上半年的区区420亿美元。此外，如北京方面所愿，2017年上半年海外直接投资额减少了三分之二（摩根大通数据显示，这占到中国资本外流减少部分的三分之一）。如果随着管制措施冷却房地产市场，导致中国经济在下半年略微放缓，那么这也是一件好事，因为中国已变得太依赖房地产推动增长了。

　　“我们预计，收紧资本管制将把资本外流保持在低水平，受到最大影响的将是房地产行业的海外直接投资。”摩根士丹利中国区首席经济学家邢自强指出。他认为，到2017年底人民币汇率将为1美元兑换大约6.6元人民币，远远高于一些悲观的分析师在不久前所预计的1美元兑换7至8元人民币。

　　可以肯定的是，摩根大通的一项新研究显示，北京方面对违反规定的民营企业的控制趋严，只是关于资本外流的担忧的部分原因。与此同时，“企业对外汇资产和负债的调整一直是导致中国资本流动起伏不定的重要因素”，以朱海斌为首的摩根大通经济学家们指出，“企业削减外债占到2014年第四季度至2016年第一季度资本外流总额的40%至50%，但自去年年初以来，这种情况似乎已被扭转。”

　　银行贷款偿还和证券投资解除在今年前九个月中国的净资金流出中占3010亿美元，而对外直接投资仅占780亿美元。中国买家捂紧荷包的可能性，将对一切产生影响——从欧洲资金紧张的金融机构和运动队，到好莱坞制片公司以及纽约和新加坡豪宅的所有者。如万达放弃了以4.7亿英镑收购一个伦敦地块的计划。与此同时，有关下一笔大交易的猜测已让位于有关“资产重新分配”（委婉说法）的猜测，或者有关这四个集团现有的离岸资产将如何处置的猜测。它们将获准保留自己控制的这些公司和资产，还是将把这些资产“重新分配”给其他公司？ 如果是后者，接盘的可能是哪些公司？这些问题的答案远未明朗。无论如何，一些投资者认为，一旦中共十九大（目前计划于10月份召开）尘埃落定，政府的经济限制将会放松。

　　尽管如此，我们很难相信，这场“猫抓老鼠”的游戏会停下来——即便在10月之后。普通家庭和最富的亿万富豪都将继续努力把资金带到境外。实际上，“中国游客的海外支出的很大一部分，也许都反映了隐蔽的家庭部门资本外流，”朱海滨补充道。

　　（综合消息）

国际经济

　　全球主要经济体10年来首次同步增长

　　据国外媒体报道，全球主要经济体10年来第一次实现同步增长，这得益于各大央行仍在实施的低利率刺激措施，以及困扰美国、希腊、巴西等国多年的危机逐渐消退。

　　经济合作与发展组织（OECD）称，该组织追踪的所有45个国家今年都有望实现经济增长，其中33个国家的增速料将快于一年前。这是2007年以来所有45个国家第一次全都实现经济增长，也是2010年以来经济增速加快国家数量最多的一次；2010年曾有不少国家的经济在全球金融危机后短暂反弹。

　　国际货币基金组织（IMF）7月份曾预计，今年全球经济将增长3.5%，2018年将增长3.6%，增速均快于2016年的3.2%。

　　过去50年，OECD追踪的所有国家实现同步增长的情况较为罕见。过去十年里有过一次，再就是上世纪80年代末，1973年石油危机爆发前的几年也出现过。

　　德意志资产管理公司（Deutsche Asset Management）首席全球经济学家Josh Feinman称，这些国家的经济增速并非特别迅速或惊人，更多是呈现出一种缓慢、有条不紊的状态，但毕竟是同步增长了。

　　具有讽刺意味的是，在这种背景下，对全球贸易和金融的质疑却推动民族主义运动在美国、欧洲及其他国家再度兴起。目前，经济增长提振了日本汽车制造商、印度尼西亚煤矿企业和德国铲车制造商的利润。今年上半年，美国出口同比增长近6%，为2013年年底以来表现最好的两个季度，超过过去10年的平均水平。

　　但如果同步增长演变成经济过热，眼下的局面可能瓦解。多年的经济危机已经证明，全球股市或地区房地产市场飙升可能很快演变成金融动荡，从而阻碍经济发展。另外，如果参加美联储年会的央行行长们过快退出货币刺激举措，也可能导致经济增长脱轨。

　　不过目前来看，全球经济增长似乎已步入正轨，这在一定程度上是由于通胀水平较低，而且央行退出刺激政策的速度缓慢。

　　美联储理事布雷纳德（Lael Brainard）曾在美联储6月份会议前夕发表讲话称，多年来首次看到美国和其他经济体同步增长的迹象。布雷纳德一直是主张美联储谨慎加息的代表人物。她现在支持美联储的缩表计划。

　　许多因素共同作用，促成全球经济形势好转。

　　其一是长期在困境中挣扎的欧元区经济体，甚至是希腊，都终于出现了翻身迹象。OECD预计，今年希腊的经济增长有望达到1%，增幅虽不大但仍是10年来最佳，希腊的失业率也在不断下降。希腊7月终于重返全球债市，该国从2014年起即被全球债市排除在外。

　　包括19个国家的欧元区今年第一季度的经济增速超过美国，且增长势头在第二季度得到延续。经济信心达到10年来最高水平，失业率则下降至八年低点9.1%。增长不仅限于德国和荷兰等传统经济强国，西班牙也在第二季度创出近两年来最佳增速。法国和葡萄牙也都呈现出稳定的增长态势。

　　德国叉车制造商Jungheinrich AG的董事长Hans-Georg Frey称，西班牙和葡萄牙表现不俗的经济复苏令该公司获益。这家有80%收入来自欧洲的公司近期公布，今年上半年净销售额增长14%。Frey称，预计下半年也会有良好的表现。

　　意大利出口增长（6月同比增长8%）推动该国实现贸易顺差。自2014年以来，意大利工程机械公司Cnh Industrial N.v. （CNHI）销售额下滑约四分之一，但该公司称今年第二财季销售额增长3%至69亿美元，因亚洲和欧洲业务表现强劲。

　　在包括美国在内的很多发达经济体，金融危机的余波终于慢慢消退。美国家庭已停止减少借贷，开始恢复正常消费模式。很多发达经济体的财政立场已从紧缩转向宽松。而且虽然美联储已开始上调目标利率，但全球绝大多数国家的利率仍然很低，不及通胀率。

　　2014年全球大宗商品的泡沫开始破灭，但近期出现的形势好转也给全球经济带来提振。此前，新的能源供应（如美国页岩油气）再加上全球经济疲软，推动能源价格大跌。如今价格已经回升，投资也在升温。

　　大宗商品泡沫破灭一度推动巴西经济陷入空前严重的衰退，但该国现预计，今年经济增长0.3%，明年增长2%。自2016年初以来，IMF全球大宗商品价格综合指数累计上涨27%，对巴西至关重要的铁矿石价格同期触底反弹37%。

　　这一影响也渗透到经济的其他方面。巴西规模最大的面向低收入家庭的住宅建筑商MRV Engenharia e Participa??es SA的首席财务长Leonardo Guimar?es Correa说，今年上半年动工的新项目同比增加21%。Correa称，巴西正从下行阶段转向复苏阶段。

　　印度尼西亚综合企业PT Astra International的煤炭开采子公司今年上半年净利润同比大增85%，旗下粗棕榈油生产商净利润同比增长26%。Astra International发言人Yulian Warman表示，今年余下时间里，该公司料将继续受益于更高的煤炭和粗棕榈油价格。

　　在全球前景提振美国股市的同时，其他国家或地区的投资者得益更多：土耳其、香港、阿根廷、希腊和波兰股指今年均上涨超过20%，涨幅是道琼斯（21812.0898, -87.80, -0.40%）工业股票平均价格指数的两倍。

　　瑞士银行J. Safra Sarasin全球经济学家Adolfo Laurenti表示，对美国大选的关注让人们忽视了世界其他地区经济好转的情况。

　　日本经济在截至6月底的三个月折合成年率增长4%，是首相安倍晋三任内连续增长的第六个季度。消费者开支推动了增长，日产汽车截至6月底的季度在日本销量同比增长46%，得益于一款配备自动驾驶工具的厢式旅行车的热销。

　　拥有庞大海外业务的美国企业是主要受益者之一。受全球业务收入增长支撑，万豪国际集团本月公布了好于预期的业绩报告，股价今年已累计上涨23%。万豪首席执行官Arne Sorenson在本月的业绩电话会议上称，对于长期前景感到非常乐观。他说，全球大部分市场的每间可出租客房收入都在增长。

　　过去50年间出现过的其他三次全球经济同步增长都持续了数年，但最终都化为强弩之末并走向终结。不过总体来看，全球通胀水平依然偏低，意味着全球主要央行可以比较从容地缩减刺激政策。几年来，面对不利的全球经济前景，参加杰克逊霍尔会议的全球央行官员们不免心情凝重，想的也都是如何控制危机，而如今的经济形势将使会议的气氛变得宽松一些。

　　（新浪财经，2017.8.24）

中国经济

　　中国大量采用机器人或影响全球经济

　　彭博行业研究报告称，自动化或许会提高生产力和出口竞争力，但使用更多机器人，也可能加剧国内收入的不平等，不利于消费，有关效应将溢出国界之外。

　　据彭博社报道，据国际机器人联合会（International Federation of Robotics）估算，去年，中国的机器人出货量约达9万台，窜升27%，创下单一国家纪录新高，接近全球总量的三分之一。2019年，出货量将接近翻一番到16万台。

　　彭博行业研究本周发布的一份报告称，使用机器人尚未削弱中国的薪资水平，但可能会影响到全球经济。自动化或许会提高生产力和出口竞争力，但使用更多机器人，也可能加剧国内收入的不平等，不利于消费，有关效应将溢出国界之外。彭博亚洲首席经济师欧乐鹰与彭博经济师陈世渊在报告中写道：“自动化对供给的推动和对需求的打压，可能加剧中国对出口导向型经济增长的依赖，从而威胁到国内和国际经济平衡。”

　　薪资增长势头尚未被打破。根据彭博行业研究所引用的中国家庭财富调查数据，有高中教育背景的制造业工人工资，2010年到2014年间上涨了53%。报告写道。“越来越多地使用机器人对中等技术工人而言，应该是个坏消息”“但中国的工资增长依然很快，而且常规作业的中等技术工人薪资增速还优于平均水平。”

　　在中国政府提出的制造战略计划《中国制造2025》中，机器人占有重要位置，以把中国工厂推向高度自动化与技术先进的领域，尤其是在汽车制造、电子、电器、物流与食品业。这个计划也有助于中国缓解其人口老化带来的劳动人口减少问题。

　　不过，由于资本家通常会比工人从生产力增长得到更多好处，所谓的“机器人革命”对家庭消费来说不是好消息，可能会导致中国更慢成为一个以消费为主导的经济体。中国的机器人市场去年达到110亿美元（150亿新元），其中31%的市场份额由中国国产机器人占领，中国政府希望这个份额能在2020年达到50%。另据新华社报道，2017世界机器人大会于22日至27日在北京举行。在22日的大会主论坛上，北京首次发布机器人产业创新发展路线图，提出“到2025年建成全球新兴的机器人产业创新中心”。近年来，中国工业机器人销量年均增长35%，去年生产工业机器人7万2000台，产量约占全球四分之一。此外，中国工业机器人的语音识别、图像识别已达到国际先进水平，控制器、伺服电机、精密减速器等关键零部件均取得突破。

　　北京在机器人前沿技术领域具有领先优势。2016年，北京软件信息服务业实现营业收入7287.6亿元（人民币，下同，1463亿新元）。在人工智能领域，北京拥有人工智能企业240多家，专利申请数累计7841项。

　　北京经济技术开发区吸引了哈工大特种机器人集团、安川首钢机器人有限公司等行业领头企业及研发机构入驻，机器人企业达100家左右，产业规模约30亿元。

　　北京将分两阶段实现战略目标。第一阶段，到2020年，机器人产业收入达到120至150亿元，培育形成10家行业领头企业、10个研发创新总部，实施10个工业机器人重大应用项目；第二阶段，到2025年，机器人产业收入达到600亿元左右，形成全球领先的机器人技术协同创新体系，基本建成全球领先的机器人创新应用基地。

　　北京市经信委主任张伯旭表示，北京机器人产业将优先发展工业机器人的集成应用，并支持发展服务机器人和特种机器人。

　　（联合早报，2017.8.24）

　　“红色经济圈”涌向日本

　　源自中国的新业务正接连决定登陆日本市场。例如，中国最大的电商企业阿里巴巴集团决定开始在日本提供手机支付服务，中国最大的民宿企业途家与日本电商乐天（Rakuten）展开了合作。以前中国企业涉足日本市场主要以瞄准品牌和技术的制造业收购为中心，而现在扩大到了消费和服务领域。虽然存在中日关系不稳定等风险，不过2017年可能会成为“红色经济圈”涌向日本的节点。

　　在东京秋叶原一栋综合设施的一个房间里，途家的日本法人于2016年刚刚成立，这是一间毫不起眼的办公室，只有几名员工。不过，途家却是中国民宿行业的领跑者，有大约1亿8千万用户下载了该公司的专用APP。作为美国Airbnb的最大竞争对手正在崛起。

　　途家8月2日宣布与日本乐天合作。日本乐天民宿业务公司社长太田宗克说：“与在中国拥有压倒性存在感的公司合作，将有效获得访日中国游客”。瞄准民宿在日本的全面解禁，从2018年1月开始，途家的网站将上架乐天的房源。

　　日本经济新闻（中文版：日经中文网）8月获悉，阿里巴巴2018年春将在日本提供与在中国有5亿用户的手机支付APP“支付宝”相同的服务。

　　“希望改变倾向于使用现金的日本支付文化”，阿里巴巴旗下的金融企业蚂蚁金融日本公司的社长冈玄树干劲十足地表示。计划年内将家电商场等支持支付宝的店铺增加到约5万家。

　　随着经济增长，中国企业从2010年前后开始全面涉足日本市场。最初收购业绩低迷的日本企业的案例比较明显。中国汽车企业比亚迪（BYD）收购日本大型模具企业Ogihara（群马县太田市）的工厂，以及中国家电商场苏宁电器集团收购日本Laox（乐购仕）就是典型的例子。

　　据日本银行（央行）统计，2016年中国的对日直接投资为4372亿日元。虽然日本政府“买岛风波”等一度减少，但2013年以后一直保持3千亿-5千亿日元的稳定势头。

　　中国2017年1-6月的对日直接投资只有833亿日元，不过熟悉中国企业对日投资情况的西村ASAHI律师事务所外国法合伙人张翠萍分析认为，“合作和单独涉足等收购以外的方法增加，涉足件数在增长”。据称最近业务对象扩大到了消费和服务领域。

　　“现在要去京都，如果能寄存行李的话可以轻松上路”，中国最大的旅行网站携程旅行网8月1日在JR东京站附近开设了日本首个接待柜台。跟家人一起到日本旅游的广东游客田海浜（37岁）笑着说。

　　2016年有大约637万中国人赴日旅游，其中400万人以上利用携程网预订酒店等。携程日本法人社长梁颖希表示，设置接待柜台有助于获得个人游客，计划将接待柜台业务一直做下去。

　　8月22日，中国共享单车企业摩拜单车开始在札幌市提供服务，这是该公司首次涉足日本市场。7月，中国大型房地产企业万科等5家中国企业联盟决定收购普洛斯（Global Logistic Properties，简称GLP，新加坡），成为拥有97处（截至3月底）网点的日本最大的物流设施运营公司。

　　制造业也出现了新动向。“有5年以上的机电行业品质管理经验”、“有10年以上的精密自动化设备开发经验”，中国大型通信设备企业华为技术从2017年春开始在日本招聘网站上发布这样的招聘信息。工作地点为千叶县船桥市。

　　华为首先将在船桥的工厂旧址投资50亿日元左右，年内将其打造成研究和制造通信设备的新基地，似乎打算生产面向通信运营商的设备。华为在日本没有采取收购的方式，而是自身需求扩大，将向全世界销售在技术人员和采购对象丰富的日本制造的设备。

　　中国企业涉足日本市场领域从制造业向消费和服务扩大，这意味着中国的经济圈登陆日本。阿里巴巴将把路边摊也能用手机支付的购物文化带到日本，而摩拜单车将带去在日本比较少见的单车共享。中国企业在日本建立的机制还将卷入日本的消费者。

　　从日本看来，中国在共享经济等领域将给日本固有的规定和习惯带来冲击，但也存在来自共产党体制国家的企业掌握日本的支付和个人信息的政治风险。日本的企业和主管机构该如何应对不断扩大的中国经济圈将再次受到考验。

　　（日经中文网，2017.8.22）

　　中国软硬两手应对美国301调查

　　美国根据《贸易法》301条款，开始调查中国侵害美国企业知识产权等问题，这给中国带来了冲击。针对为缩小对华贸易逆差而准备采取提高关税等制裁措施的美国，中国政府反驳表示贸易顺差的50%以上来自外资企业的出口。另一方面，对于美国一直批评产能过剩的铝，公布了减产方针。中国正通过软硬两手加以应对，试图避免与美国的贸易摩擦。

　　中国的贸易统计数据显示，2016年中国对美贸易顺差约为2500亿美元，占到整个贸易顺差的一半。而美国的贸易统计则显示，对华逆差约3700亿美元，相当严重，特朗普总统认为“这夺走了美国的就业机会”。

　　不过，中国商务部指出，中国货物贸易顺差的59%来自外资企业。中国出口到美国的多是在中国国内组装完成的成品，与零部件等相比，金额相对较大。

　　美国苹果等外资企业在中国设立工厂，向美国出口产品。鉴于这一现实情况，中国商务部强调，中国企业靠出口自己的产品获得的顺差还不到40%。

　　另外，中国主张获得的利润并不像能看得见的贸易顺差那么大。通常情况下，在产品的企划、设计、制造、销售的一系列过程中，加工和组装的利润率最低。中国社会科学院研究员倪月菊表示，尽管苹果产品在美国以400美元的价格销售，但中国获得的加工费也就10美元。

　　在反驳美国单方面主张的同时，中国也对美方做出了让步。中国国务院在23日召开的常务会议上决定着手减少铝的产量，削减相关设备。中国的铝产量2016年达到3187万吨，猛增到10年前的3.5倍。美国厂商的利益受到威胁，美国一直强烈要求中国减产。

　　对于生产过程中需要大量电力并且环境负担较重的铝，中国各地方政府已经开始着手减产。中央政府特意在这一时间公布，被认为考虑到301条款调查，意在强调中国正在回应美国的要求。

　　熟悉中美关系的前商务副部长魏建国指出，中国目前正在讨论进口美国的小麦、燕麦片、乳制品及猪肉等，称“到今年年底，美国很可能会代替欧盟成为中国最大的贸易伙伴”。继6月恢复进口美国产牛肉之后，中国还展现出扩大进口美国农产品的姿态，有意借此牵制301条款调查，以在中美谈判中占据有利位置。

　　（日经中文网，2017.8.25）

　　（编译、整理：李彦松、王砚峰；责任编辑：王砚峰）

　　2017年第61期（总第1766期）　　　　　　　　　2017年8月28日（星期一）

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