2020年第3期（总第1985期） 2020年1月10日（星期五）
世行：增长缓慢的全球经济前景脆弱
[导读：世界银行2020年1月8日发布了2020年上半年《全球经济展望》（Global Economic Prospects），主题是“增长缓慢，挑战政策”（Slow growth, policy challanges），报告预测，相比2019年全球2.4%的GDP增速，随着贸易和投资逐渐复苏，2020年有望升至2.5%，小幅回升，与此同时，全球债务增加和生产率增长放慢的背景仍然存在，对政策构成挑战。我们在此编译了报告的部分主要内容，供读者参考。]
全球经济增长缓慢，前景脆弱
世界银行2020年1月8日发布了2020年上半年《全球经济展望》（Global Economic Prospects），主题是“增长缓慢，挑战政策”（Slow growth, policy challanges），报告认为，投资和贸易从2019年的严重疲软状态逐渐复苏，但下行风险依旧存在，前景脆弱。报告预测，相比2019年全球2.4%的GDP增速，随着贸易和投资逐渐复苏，2020年有望升至2.5%，小幅回升，与此同时，全球债务增加和生产率增长放慢的背景仍然存在，对政策构成挑战。
预计2020年发达经济体整体经济增速从1.6%放慢至1.4%，主要缘于制造业持续疲软的影响。新兴市场和发展中经济体增速回升至4.1%，但经济回暖并非基础广泛，前景依然脆弱。
报告指出，2020年新兴市场和发展中经济体增长加速，一些新兴市场经济体摆脱困难时期开始复苏。但是，高悬于软弱无力的复苏之上的是另外两个趋势，对经济增长的方向提出质疑：世界各地史无前例的债务积累，以及旷日持久的生产率增长减速，而提振生产率是提高生活水平和消除贫困的必要条件。
新兴市场和发展中经济体的经济增速预计将从去年的3.5%加快至4.1%。然而，增速回升预计主要源自几个大型新兴市场经济体逐渐摆脱经济低迷或者走出经济衰退或动荡趋于稳定。对于其他许多经济体而言，由于出口和投资仍然疲软，经济增长趋向减速。
缓慢增长趋势的一个令人担忧的方面是，即使新兴市场和发展中经济体的增长复苏如期而至，人均增长速度仍低于长期平均水平，由于增速过慢而难以实现减贫目标。事实上，撒哈拉以南非洲地区的收入增长最慢，而该地区生活着世界贫困人口的56%。
全球增长前景面临的下行风险占主导，这些风险变成现实会使增长大幅放缓。下行风险包括贸易紧张局势和贸易政策不确定性再度升级、主要经济体下滑幅度超过预期以及新兴市场和发展中经济体出现金融动荡。即使新兴市场和发展中经济体的增长复苏如期而至，人均增长仍会远低于长期平均水平，也会远低于实现减贫目标所需要的水平。
即使是温和增长，也有可能被或多或少的威胁所干扰。贸易争端再度升级不无可能。中国、美国或欧元区等大型经济体增速放缓幅度超过预期同样也会产生广泛影响。大型新兴市场金融压力重现，如阿根廷和土耳其2018年的经历，抑或一系列极端天气事件，都有可能对全世界的经济活动产生负面影响。
债务狂潮
令增长前景蒙上阴影的一个特点是新兴市场和发展中经济体在过去50年出现的规模最大、速度最快和范围最广泛的债务积累。这些经济体2018年的债务总额已从2010年GDP的115%攀升至GDP的170%左右。低收入国家的债务在2000-2010年急剧下降后也出现激增。
此次债务狂潮不同于以往的几次，主要在于非居民持有的新兴市场和发展中经济体政府债务占比、外币计价的新兴市场和发展中经济体私人债务以及低收入国家向金融市场和非巴黎俱乐部成员的双边债权人的借债上升，引起了对债务透明度和债务担保的关切。
如果是用于提振增长的投资项目，比如基础设施建设、医疗和教育，公共借债可能是有益的，能够促进经济发展。在经济下滑中以债务积累作为稳定经济活动的手段也可以是合适的。
然而，前三次债务狂潮的结局都很糟糕——在上世纪80年代初期造成主权违约，90年代后期引发金融危机，本世纪初使得大规模债务减免成为必要，2008-2009年引发全球金融危机。虽然目前的低利率缓解了部分风险，但高债务带有严重的风险，会使国家难以抵挡外来冲击，限制政府采用财政刺激抵抗经济下滑的能力，排挤有利于提高生产率的私人投资从而损害长期增长。
这意味着政府需要采取措施使债务积累带来的风险最小化。良好的债务管理和债务透明度能够控制借贷成本，提升债务可持续性，减少财政风险。强大的监管监督机制、良好的公司治理和共同的国际标准能有助于遏制风险，确保债务得到有效利用，及早发现脆弱性问题。
生产率增长放慢
全球经济增速令人失望还有另一个方面，就是在过去十年生产率增长速度普遍放慢。生产率（劳动者的人均产出）的增长，对于提供生活水平和实现发展目标至关重要。
本期《全球经济展望》对生产率趋势所做的广泛研究聚焦于生产率增速放慢对新兴市场和发展中经济体的影响。新兴市场和发展中经济体的劳动者人均产出不到发达经济体的五分之一，而低收入经济体的这一比例低至2%。
新兴市场和发展中经济体有过生产率增速大起大落的历史，从2007年的6.6%降至2015年的3.2%是有记录以来降幅最大、时间最长和最普遍的。生产率增速放慢的原因是投资和效率提升趋弱、向生产率较高的行业进行资源再配置的收益递减，以及生产率的关键驱动因素、如教育和制度质量的改善步伐放慢。
如何重启生产率增长？生产率前景仍然充满挑战。因此，需要努力刺激私人和公共投资，提升工人队伍的技能水平以提振企业生产率，帮助资源找到最具生产率的行业，为技术采用和创新重新注入活力，促进增长友好型宏观经济和制度环境。
在本期展望报告中还有两个问题值得考虑：物价控制的不利后果和低收入国家的通胀前景。
虽然物价控制有时被视为缓和商品和服务（比如能源和食品）价格波动的有益工具，但也可能影响投资和增长，破坏减贫成果，导致财政负担加重。利用扩大和瞄准度更高的社会安全网来代替物价控制，并以鼓励竞争和有效的监管环境相配合，对于减贫和增长都会有所裨益。
虽然在过去25年低收入国家的通胀率急剧下降，但不能把保持低通胀和物价稳定视为理所当然。低通胀是与更稳定的产出和就业、更高的投资水平和贫困率下降相关联的。然而，债务水平和财政压力上升有可能使某些经济体面临中断风险，导致物价飞涨。加强中央银行的独立性，让货币当局目标清晰，强化央行的信用度，对于保持物价稳定至关重要。
虽然2020年全球经济展望设想了一条脆弱且可能被颠覆的上升之路，但由于贸易及其它政策的不可预见性，使得预测具有高度的不确定性。如果政策制定者设法缓解紧张局势，并澄清多个领域尚未解决的问题，他们就有可能通过实现高于预期的增长，来证明预测是错误的。
主要经济体最近发展与前景
世行报告认为，在主要经济体中，经济活动的放缓比以前预期的要明显得多。制造业活动非常疲软抑制了发达经济体的增长，与贸易紧张局势相关的政策不确定性也给美国和中国的经济活动造成压力。
由于贸易和制造业活动低于预期，发达经济体的增长预测再次被下调。最新数据显示，投资和出口特别疲软，特别是在欧元区。这与许多经济体国家的低于目标的情况一起，促使人们广泛转向宽松的货币政策。劳动力市场和服务业总体上仍然更具弹性，但后者显示出适度的迹象。随着投资和贸易的持续疲软，总体活动预计将在2020年下滑。
美国
美国在投资和出口放缓的情况下增长减速。尽管最近与中国达成了贸易协议，但关税上涨却增加了贸易成本，而政策不确定性却对投资和信心造成了压力。与许多其他发达经济体一样，美国制造业部门一直很薄弱。减税和政府支出变化的支持预计今年将消退，并在此后成为经济增长的阻力。
尽管有这些不利因素，受益于参与率的上升，劳动力市场仍然强劲，失业率接近五十年的低点，工资增长稳定，助长了弹性消费。自从2019年中期以来，由于对全球前景和持续低于目标的通货膨胀的担忧，美联储将其政策利率下调了75个基点。
预计增长将从2019年的2.3%降至2020年的1.8%和2021-22年的1.7%。短期来看，经济放缓反映了不确定性挥之不去的负面影响，以及减税和政府支出的贡献减弱，而宽松的货币政策仅部分抵消了这种负面影响。预测的依据是关税保持在计划水平，财政政策按照目前的立法进展，政策不确定性的加剧程度逐渐消失。中美贸易谈判取得进一步进展，导致贸易政策不确定性进一步降低，可能使美国经济增长高于预期。
欧元区
欧元区的经济活动显著恶化。2019年，几个经济体处于衰退的边缘，德国工业部门尤其疲弱，因为它在亚洲需求下降和汽车生产中断的困扰下苦苦挣扎，英国脱欧的不确定性也影响了经济增长。
欧洲央行通过将其政策利率进一步推高至负数，重启量化宽松并向银行提供廉价信贷来提供货币刺激。预计欧元区总体财政状况在预测期内将大致保持平衡，尽管一些经济体存在空间，但几乎没有为活动提供额外支持。
预计到2020年，欧元区增长将放缓至1%，比先前的预测低0.4个百分点，这是由于经济数据（尤其是工业生产）逊于预期。假设政策支持获得牵引力，英国退欧进程以最小的干扰而展开，并且贸易限制不会进一步升级，则预计2021-22年经济将温和恢复至1.3%的平均水平。
日本
由于台风哈吉比斯的影响以及2019年10月的增值税（VAT）增加，日本的经济活动急剧下滑。制造业和出口，特别是对中国的出口和制造业都严重疲软，同时消费者信心下降。作为回应，政府正在提供大力支持。尽管近期活动疲软，但失业率仍接近数十年来的最低水平，劳动力参与率持续攀升，人均收入增长依然健康。
预计增速将从2019年的1.1%放缓至2020年的0.7%，因为2019年10月增值税增加之前的预期购买已取消。预计2021-22年的平均增长率约为0.5%。
中国
在国内需求降温和贸易紧张局势加剧的情况下，中国的增长减速幅度超过了此前的预期。贸易政策的不确定性和对美贸易的更高关税对2019年大部分时间的投资者信心造成了压力，工业生产增长已达到多年低点。
贸易流量大大减弱。进口，特别是中间产品的进口下降，跌幅大于出口，部分反映了国内需求的下降。尽管出口到世界其他地区的货物更具弹性，但对美国的出口进一步萎缩。
为了应对经济活动的放缓，货币政策变得更加宽松，但为了减少非银行贷款而继续采取的紧缩政策仍在继续。政府还加强了一些财政措施，包括减税和支持地方政府的公共投资支出。总债务已超过GDP的260%，但非银行贷款的份额持续下降。
在2019年降至估计的6.1%之后，预计增长将在2020年放缓至5.9%，在2021年降至5.8%，两年均低于先前预期0.2个百分点。这是自1990年以来，由于劳动生产率增速放缓和持续的外部不利因素，中国首次将扩张步伐控制在6%以下。在最近的进展基础上，与美国达成永久和持久的贸易争端解决方案，可能会增强中国的增长前景，并减少对政策支持的依赖。
新兴市场和发展中经济体发展前景
世行报告指出，新兴市场和发展中经济体的发展前景已大大减弱。依靠贸易和投资，预计新兴市场和发展中经济体的增长将在2020年恢复到4.1%，比先前的预测低0.5个百分点，并在2021-22年稳定在4.4%，而复苏的步伐受疲软的全球需求和结构性约束所限制，包括生产力增长放缓。而近期增长的反弹将主要由少数几个发展中大国的预计增长推动。人均收入增长将仍然远低于长期平均水平，使在减轻贫困和发展目标方面的进展更具挑战性。
2019年，工业生产，贸易流量和投资急剧减少，尽管服务活动比制造业有更显著的弹性，但也有所放缓。在过去几年中，新兴市场和发展中经济体经历了不同程度的财政压力或其他特质因素的挥之不去的影响，其增长尤其乏力。这种弱点也已经蔓延到了先前表现出韧性的其他经济体。总体而言，估计2019年约有60%的新兴市场和发展中经济体增长放缓。在许多经济体中，疲弱的经济活动已因仍具有弹性的消费和转向更具支持性的货币政策而有所缓解。
经历了近期财政或特定国家压力的新兴市场和发展中经济体增长仍然微弱。这些经济体在不同程度上继续面临着更大的政策不确定性和各种国内挑战。大多数这些经济体的复苏步伐都比以前设想的要慢得多。放宽贷款条件以及改革议程的进展，开始支持巴西的小幅回升；俄罗斯国家项目计划的货币政策宽松和公共基础设施项目正在蓬勃发展；土耳其随着国内需求的改善，经济活动从早期的金融动荡中反弹，速度超过了预期。然而，在信心和投资减弱的情况下，复苏仍然脆弱。在墨西哥，宽松的货币政策为经济增长提供了一定的支持；而阿根廷2019年中期严重的财政压力之后，由于政策高度不确定性，经济活动一直在收缩；伊朗因为制裁，严重影响了经济增长。
由于全球和国内的不利因素，其他新兴市场和发展中经济体的增长总体上已经放缓。深度融入全球和区域生产和贸易网络（尤其是亚洲和欧洲）的经济体尤其受到全球贸易紧张局势和2019年贸易流量下降的影响。非银行部门的信贷条件趋紧导致印度国内需求大幅下降，而巴基斯坦的经济活动因旨在恢复国内和外部平衡的收缩性货币政策而放缓。在一些国家，能力限制也限制了增长（波兰，罗马尼亚）。其他经济体（主要为拉美和加勒比地区）在建设和基础设施项目、自然灾害的影响和社会动荡的负面影响方面遭受了暂时的挫折。
全球发展趋势
全球贸易
世行报告指出，贸易密集型制造业的急剧放缓继续拖累全球贸易。全球商品贸易在2019年的大部分时间里都处于收缩状态，尤其是在发达经济体和新兴市场和发展中经济体中，例如中国和东亚其他地区，其疲软尤为明显。2019年20国集团国家资本和中间产品生产的严重下降与贸易和投资的持续疲软相一致。自2018年末以来，制造业出口订单一直在收缩，而服务出口订单虽然更具弹性，但也有所下降。迄今为止，服务贸易一直集中在全球金融交易、建筑和旅行服务上，它们合计占世界服务贸易的三分之一以上。
贸易和制造业的放缓源于多种因素。欧洲和亚洲的需求减弱，特别是对贸易密集型汽车和技术产品的需求下降，以及投资增长放缓是重要的阻力。G20国家自2018年以来实施的贸易保护主义措施已影响了超过1万亿美元的贸易流量，约占全球商品贸易的7%。影响外国直接投资流量的监管限制的数量也在增加，2018年增加了三分之一以上。此外，尽管最近有所缓和，但全球贸易政策的不确定性仍然接近历史高位。
在整个2019年的大部分时间里，中美之间的贸易紧张局势升级，并对大多数双边贸易实施了新的关税。这些紧张局势以及随之而来的政策不确定性增加，给世界贸易造成了可观的总损失。尽管它们也通过贸易转移对某些新兴市场和发展中经济体产生了积极影响，但这种影响相对较小。其他地方的贸易摩擦也有所增加，包括美国与欧盟（EU）等其他贸易伙伴之间以及日本与韩国之间的贸易摩擦。
然而，自2019年10月中旬以来，中美之间的谈判导致两国达成了第一阶段协议，其中包括计划部分削减部分美国关税，以换取中国承诺增加购买美国产品，财产保护，追求金融服务自由化。最近达成的协议，加上持续的谈判和中国最近的单方面降低关税，表明贸易紧张局势显著恶化。此外，自2016年以来实施的贸易保护主义措施已被各种自由化措施部分抵消，这些措施影响了2019年全球商品贸易的5%。中美第一阶段协议以及其他积极事态发展，例如批准或执行方面的进展《非洲大陆自由贸易协定》、《美国-日本贸易协定》和《美国-墨西哥-加拿大协定》的制定可能会极大地促进贸易增长。
总而言之，全球商品和服务贸易的增长从2018年的4%大幅放缓至2019年估计的1.4%，是自全球金融危机以来最弱的步伐，预计到2020年将保持稳定并达到1.9%。重要的是，这些预测假设未来不会进一步升级或减少贸易限制。贸易紧张局势的进一步下降和相关的政策不确定性（例如，如果中美正在进行的谈判导致关税进一步降低），可能会导致全球贸易增长好于预期。
金融市场
2019年，全球融资条件大为缓解。发达市场国家的债券收益率跌至史无前例的低位，尽管由于市场情绪改善而在今年年底有所回升。近12万亿美元的全球未偿债务（近总股本的四分之一，几乎全部来自西欧和日本）以负利率交易。面对全球经济前景疲软，下行风险加剧以及通货膨胀率持续低迷，主要的中央银行，尤其是美联储和欧洲央行，去年放宽了货币政策。尽管全球投资疲软，但许多国家的公司债务一直在上升，在某些风险较高的类别中增长尤其迅速，例如向美国和欧元区发行的高杠杆率的贷款。
总体而言，新兴市场和发展中经济体的借贷成本下降了，债务发行增加了。然而，并非所有国家都有同样的利益，利差已经很低的新兴市场和发展中经济体经历了进一步的下跌，而主权信用评级低的经济体却遭到了资金逃亡。
投资者对风险较高的新兴股票市场尤其谨慎，新兴股票市场在去年贸易紧张局势加剧和全球增长担忧期间经历了大量投资外流，从2019年8月开始，直到最近才恢复。尽管根据风险认知，新兴市场股票和债券市场发展已出现较大差异，但许多新兴市场货币在2019年上半年才出现显著下跌，特别是在经历过金融压力的新兴市场经济体中尤其明显。相比之下，向新兴市场和发展中经济体的汇款继续增长，最近超过了FDI。
商品市场
大多数商品的价格在2019年下降，主要是抵消了增长前景的恶化，特别是新兴市场的增长，这些新兴市场对商品的需求往往具有更大的收入弹性。2020年大多数商品的预测已下调。
2019年石油价格平均为61美元/桶，比2018年下降10%，比先前的预测低5美元/桶。价格受到欧佩克及其合作伙伴减产的支持，包括2019年12月决定减少日产50万桶的产量，此举是自2019年1月以来实施的减少日产120万桶目标的结果。
伊朗和委内瑞拉的生产也受到各种地缘政治和国内因素的制约。然而，这些压力是由于石油需求疲软而造成的，例如对需求预测的下调就是例证。
预计2020年和2021年的石油价格将小幅下降至平均每桶59美元。随着新管道产能的投产，美国的供应预计将在2020年继续增加。最大的下行风险是增长进一步恶化。当前的预期是，到2020年石油消费增速将略高于1%，这可与之前全球经济低迷时期看到的全球石油需求增速相提并论。而重大上行风险是中美之间贸易紧张局势可能进一步明显缓解，这可能会提振石油需求前景。
2019年下半年，大多数基本金属价格走弱，主要反映了全球增长疲软和贸易紧张局势。预计2020年金属价格将进一步下跌，从而抑制工业商品需求的下降。美中贸易紧张局势的持续缓解也给金属价格预测带来了主要的上行可能。由于天气条件改善，确保了谷物库存水平的提高，农产品价格在2019年下半年下降。预计2020年农产品价格将趋于稳定，其风险在总体上保持平衡。
主要经济体增长放缓
美国，欧元区和中国是世界上最大的经济体。这三个国家在2019年的活动均明显放缓，并面临下行风险。这些经济体中任何一个国家的增长放缓都将通过直接的贸易联系和商品价格，以及通过非金融和信任渠道恶化世界各国的经济前景，也可能使新兴市场和发展中经济体增长的预期复苏步履蹒跚。拉丁美洲和加勒比地区将特别受到美国急剧减速的影响，而欧洲和中亚地区的经济将因欧元区疲软加深而受到不成比例的影响。中国经济放缓带来的溢出效应将对该国的贸易伙伴和商品生产者产生巨大影响。
在美国，随着关税增加、不确定性持续存在以及财政政策都对经济活动产生拖累，预计经济增长将减速。公司债务高企和股权估值升高使经济更容易陷入更严重的衰退。在当前低利率的环境下，一些高收益借款人受益于投资者对收益的寻求。例如，随着借款人从低息差和宽松的贷款标准中受益，杠杆贷款的发行量迅速增加。金融机构将许多较低评级的贷款捆绑为评级更高的证券（称为抵押贷款义务），促进了这一增长。借款人的信誉度突然下降可能会导致资产估值快速下降和局部信贷紧缩。一般而言，利率上升可能会减缓整个公司部门的活动。消费一直是最近几个季度支撑经济增长的唯一支柱，但是如果信贷条件趋紧和商业信心下降（例如，由于政策不确定性进一步增加而引发的这种情况）减缓了雇用和工资增长，这将被削弱。
欧元区经济已经大大削弱。鉴于银行是该地区的主要信贷来源，并且尽管最近有所改善，但银行系统中的漏洞可能会进一步放慢速度，尽管其盈利能力仍然很低，不良贷款水平仍在上升。该地区的负利率可能进一步破坏银行的盈利能力并削弱金融稳定，可能通过“主权银行”联系来影响主权借贷成本。意外的银行倒闭（例如，由于暴露于德国苦苦挣扎的工业部门或英国退欧后资产价格的剧烈波动而产生）可能引发更广泛的财务压力和相关的信心损失。与美国一样，欧元区经济严重放缓将大大增加全球经济进一步下滑的可能性。
中国的主要脆弱性是在日益复杂和相互联系的金融体系中私人债务存量不断增加。在过去十年中，对非金融企业和家庭的信贷占GDP的比重几乎翻了一番，在2019年第一季度达到约210%，远高于之前的增长放缓和其他新兴市场和发展中经济体的金融危机之前所观察到的份额。信贷刺激经济增长的作用似乎正在下降，这意味着信贷进一步增加的好处将会减少，而风险却会增加。地方银行或影子银行系统的违约率上升、房地产价格暴跌、大量资本外流以及资产价格大幅调整，都可能通过高杠杆率的金融体系引起连锁反应。较低的对外部融资的依赖程度，以及充足的财政和货币支持能力，只能部分缓解这种风险。
另外，尽管鉴于中国具有相当大的政策缓冲，在政策支持下可以避免危机，但在没有进行深入的结构性改革的情况下，向消费者主导型和信贷驱动型增长的过渡可能会导致增长缓慢。此外，私人去杠杆化可能会持续拖累经济活动，这是债务迅速积累时期之后的普遍情况。
全球宏观政策面临的挑战
发达经济体的挑战
极低的利率凸显了发达经济体中央银行政策腾挪的空间有限。如果低利率持续存在，它们也可能侵蚀金融机构的健康。但是，较低的借贷成本放宽了对财政政策的限制，允许增加公共投资或其他支持。通过更好地遵守税收法规和加强执法，财政状况也可以得到改善。由于投资增长疲软和人口老龄化，发达经济体的生产率增长有所下降。同时，减少政策不确定性将支持资本形成。
货币和金融政策挑战
危机后时期的微弱增长和顽固的通货膨胀相结合，使主要中央银行难以消除政策适应性。大多数国家的政策利率仍然很低，接近其预期的下限，大大限制了进一步降低利率的能力。其他政策工具，例如政策指导或定量宽松政策，已被用来帮助降低长期利率，因为短期利率已接近其下限。但是，也可能达到了这些工具的极限，包括德国和日本在内的许多经济体的长期收益率现在都低于零。利率的下降趋势以及随之而来的货币政策挑战似乎是一个持续的现象，部分原因是发达经济体投资需求的根本性疲软
为了提高货币政策的吸引力，已经提出了许多想法，包括针对价格水平或名义GDP而非通货膨胀，通过直接转移到家庭来刺激经济活动，以及通过将纸币归于中央银行电子货币来消除下限，这些需要对风险和权衡进行取舍，包括从一个框架过渡到另一个框架的困难，同时又要保持对货币政策有效运行必不可少的信誉和公众理解。
除了对货币政策的限制外，长期低利率或负利率也可能损害金融机构的健康，因为它们的利率差被压缩。对于银行而言，低利率会降低盈利能力，从而在面对负面冲击时降低弹性，并刺激更大的风险。非银行金融机构也受到影响，非银行金融机构在信贷发行中所占的份额越来越大。养老基金和保险公司经常承担未来的债务，可能被迫投资于风险较高且流动性较低的资产，以实现其名义回报目标。
对过度杠杆化借款人的贷款增加可能为未来的财务压力播下了种子，尤其是考虑到在经济低迷期间非银行行为及其对金融体系的影响尚不确定。自全球金融危机以来，监管改革使全球金融体系更具弹性。然而，审慎的监管机构需要保持警惕，以防范非银行金融机构日益重要的风险，并警惕技术创新和复杂金融产品掩盖的脆弱性。
表：世界银行《全球经济展望》主要增长统计和预测（%）
（整理、编译：王砚峰、张佶烨；责任编辑：王砚峰）
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