2020年第14期（总第1996期） 2020年2月28日（星期五）  

　　[导读：由于新型冠状病毒的感染扩大推高世界经济恶化担忧，从2月24日起，全球股市连续大幅下跌，创下自2008年金融危机以来最大单周跌幅，至2月28日，全球股票市值蒸发达5万亿美元。一周的大跌，使美日欧等主要股票市场纷纷进入回调区域。]

　　全球主要股票市场连续下跌

　　由于新型冠状病毒的感染扩大推高世界经济恶化担忧，从2月24日起，全球股市连续大幅下跌，创下自2008年金融危机以来最大单周跌幅，至2月28日，全球股票市值蒸发达5万亿美元。一周的大跌，使美日欧等主要股票市场纷纷进入回调区域——股指较近期高点至少回撤10%。

　　美股连跌七日 创年金融危机以来最大周跌幅

　　由于市场担心迅速蔓延的新型冠状病毒疫情可能导致经济衰退，2月28日，美国标准普尔500指数连续第7天下跌，并创下2008年全球金融危机以来最大单周跌幅，道琼斯工业指数和纳斯达克指数也创下2008年10月以来最大单周百分比跌幅，其中道琼斯指数盘中最低触及24681.01点。

　　2月28日收盘，道琼斯工业指数跌至25409.36点，周跌幅12.36%；标普500指数报2954.22点，周跌幅11.49%；纳斯达克指数报8567.37点，周跌幅为10.54%。

　　据路透报道，2月28日，标准普尔11个主要板块中，对利率敏感的金融股对标普500指数的拖累最大，当天大跌2.6%，公用事业板块在标普500指数各板块中百分比跌幅最大，重挫3.3%，房地产股和必需消费品类股下跌均超过2%。

　　2月27日，美股三大股指收盘均较前一纪录收盘高点下跌逾10%，确认进入回调区域，这是标普500指数进入回调区域最快的一次，其中道琼斯30种工业股平均指数下跌1190点，创出历史最大跌幅，且一周内两次单日跌幅超过1000点。

　　随着股市下跌，投资者相继抛售股票，转向安全的美国公债。

　　日经平均指数创6个月新低

　　在2月28日的东京股票市场，日经平均指数连续5天大幅下跌，较前一交易日下跌805.27点（3.7%），收于21142.96点，中跌幅一度超过1000点，收盘价创出2019年9月以来、时隔约6个月的新低。

　　欧洲股市跌幅超前

　　从2月24日至2月28日，德国DAX指数周跌幅达到12.44%，法国CAC指数周跌幅为11.94%，意大利全股指数（FTITLMS）周下跌11.18%，英国FTSE指数周下跌11.12%。在全球一周表现最差的10个股票市场中，欧洲占了7个，希腊、俄罗斯、波兰、荷兰和德国分列跌幅榜前五位。

　　新冠疫情扩散 衰退担忧导致抛售

　　由于疫情在全球范围扩散，投资者因预期全球经济衰退而抛售股票。全球为新冠疫情变成大流行做准备，而投资者则因预期全球将陷入衰退而抛售股票。

　　路透报道指出，疫情严重干扰国际旅行和供应链，加剧了人们对美国和欧元区经济可能会走向衰退的担忧。三菱日联摩根士丹利证券的资深投资策略师藤户则弘表示，“新冠病毒疫情现在看起来像一场大流行。只要我们能看到隧道的尽头，即使有很大的风险，市场也可以应付，但是目前，没有人知道这将持续多长时间以及它将变得有多严重。”

　　根据2月28日公布的数据，中国大陆以外已有55个国家和地区出现感染病例，总计确诊3700例，大约70人死亡。中国以外国家大约占到新增病例数量的四分之三。

　　世界卫生组织（WHO）总干事谭德塞表示，各国应当做好应对疫情的准备。“这个病毒有发展成为大流行的可能，”谭德塞说。“现在不是恐惧的时候，现在需要采取行动预防传染和救治生命。”

　　穆迪表示，大流行将可能导致全球和美国经济在今年上半年陷入衰退。

　　除了储存医疗用品，多国政府下令学校停课，并取消大型集会，努力阻止疫情的蔓延。

　　两名美国官员对路透表示，特朗普政府正在考虑行使《国防生产法案》（Defense Production Act）赋予的特别权力，迅速扩大防护口罩和防护服的国内生产规模，以应对新冠病毒疫情。

　　在欧洲，法国确诊病例数翻倍，德国警告病毒流行即将到来，希腊政府宣布收紧边境控制，意大利是欧洲疫情最严重的国家。

　　WHO总干事谭德塞在日内瓦表示，伊朗、意大利和韩国处于防控疫情全面扩散的“决定性时刻”，韩国是除中国外感染病例最多的国家。日本原定在7月举办2020年奥运会，但WHO突发事件规划执行主任莱恩（Michael Ryan）表示，正在与组织者讨论是否应如期举行。

　　随着航空公司取消航班、各国禁止疫情严重地区的游客入境、焦虑的旅客推迟旅行，新冠病毒疫情已经对全球航空业和旅游业造成了严重破坏。

　　科学家们警告指出，关于新冠病毒还有许多未知之处，疫苗研发可能需要长达18个月的时间。

　　根据摩根士丹利资本国际（MSCI）全球股指表现，全球股市市值在2月24-27日四个交易日内蒸发3.3万亿美元。

　　根据路透2月13-25日对逾250位分析师、经纪商和策略师的调查显示，全球股市今年料继续上涨，但出现10%或更大幅度修正的可能性高，最大的风险是新型冠状病毒疫情对经济造成严重冲击。

　　2019年是股市的丰收年，路透调查的17大全球股指全部收高，而且只有一个股指的升幅没有达到两位数。但是2020年迄今，除一个股指外，其他股指全部下跌，其中大部分跌幅都出现在过去五个交易日，因担心新型冠状病毒大流行、扰乱供应链，并对全球经济产生重大冲击。

　　新冠疫情可能造成严重经济损害，甚至引发全球经济衰退的担忧，已经打击MSCI全球所有国家指数跌至两个半月低点，避险黄金价格升向七年高位，指标美债收益率接近纪录低点。

　　荷兰合作银行亚太金融市场研究主管Michael Every表示，“在各国央行心照不宣、美国总统公开把股市作为全球‘经济’关键驱动力的新常态下，这种跌势既罕见，又令人震惊。”

　　100位回答额外问题的分析师中有74位预期，全球股市的多头走势将至少再持续六个月。有近60%受访者表示将持续超过一年。

　　调查显示，今年余下时间所有17个指数料将上涨。但涨势将比去年弱很多，根据调查，英股富时指数2020年收盘时将低于2019年的收位。此次调查中值得注意的是，持续看多的股市策略师比起前几次调查稍微更加悲观，信心也有所减弱。

　　美股崩塌的五大原因

　　根据行业综合分析，美国股票市场下跌有5大原因，除了崩跌最明显引信“新冠肺炎”之外，还有2020年美国总统大选、美股估值过高、债市警铃以及经济衰退的恐慌。

　　1. 新冠肺炎：新冠肺炎正大规模地影响全球贸易、旅游，并对收入和经济增长的信心产生影响。

　　2.2020年美国总统大选：华尔街策略师和分析师认为，美国总统大选结果的不确定性也开始影响市场。角逐民主党总统候选人提名的伯尼·桑德斯（Bernie Sanders）2月中旬赢得新罕布什尔州的初选，声势浩大。外界认为，崇尚民主社会主义的他若赢得提名，甚至赢得大选，美股就会受到打击，就连股神巴菲特也对这样可能的结果背书。巴菲特表示：“若桑德斯入主白宫，美股走势将跟川普执政时大不相同。”OANDA资深市场分析师Ed Moya警告：“如果伯尼获得提名，美国股市面临的风险相当大。”

　　3.美股估值过高：本次抛售潮之前，今年短短不到两个月间，美股四大指数屡屡刷下历史新高，标普500指数预估本益比为18.9倍，高于一年前16.2倍，这是自2002年5月以来和2018年初以来最高。德意志银行的研究认为，当前市场对股市的曝险过高，代表即将出现抛售。

　　4.债市警铃大响：2月25日，10年期美债值利率跌至1.32%以下的历史新低，30年期美债值利率率跌至历史新低。长年期美债值利率走跌，向来都被视为经济和通膨将走低。此外，3个月和10年期值利率曲线倒挂加深，美国银行称，这是未来12至18个月经济衰退和零利率的先兆。

　　5.经济衰退的恐慌：目前债市表现反映出，武汉肺炎可能导致全球经济放缓，最终可能导致美国陷入全面衰退，这让华尔街陷入恐慌。恐慌指数VIX在2月24日暴涨逾50%，25日续涨逾10%，安联保险执行长Oliver Baete表示，有很多恐慌是没有根据的，预期疫情将对全球经济造成短期影响，这将对全球GDP产生影响，但世界末日不会到来。

　　欧美股市为何在疫情延烧数周后才暴跌

　　据英国媒体报道，新型冠状病毒持续延烧，投资人担忧经济放缓。美国股市2月24日崩跌，道琼斯指数和标准普尔500指数创下了2018年2月以来的最大跌幅。

　　不过，肺炎疫情延烧已久，为何欧美股市直到现在才暴跌？

　　美国道琼斯指数2月24日大跌超过1000点，跌幅3.5%；标普500指数收盘大跌111.86点，跌幅3.4%；纳斯达克跌幅3.7%。伦敦股市《金融时报》100指数（FTSE）收低3.3%，是2016年1月以来最大跌幅。而欧洲最多新冠肺炎确诊个案的意大利，股市也重挫，收盘暴跌近6%。

　　而黄金价格则上涨1.7%，一度达到2013年以来的最高水平。

　　股票经纪公司AJ Bell 公司投资主管莫尔德（Russ Mould）表示，尽管中国经济明显受到疫情冲击，全球供应链中断，投资人在过去几周仍很有信心。他解释，今年1月市场出现震荡，但很快就所反弹，显示投资者并未将疫情视为严重威胁，“但现在，他们得重新评估情况。”

　　美国道琼斯指数和标普500指数重挫，使年初以来涨幅全数归零。包括耐克、苹果和迪士尼等主要业务都在中国，且依赖中国制造产品的企业，受到最大冲击，跌幅超过4%。

　　旅游业也持续受到疫情冲击，伦敦股市《金融时报》100指数中跌幅最大的是易捷航空（EasyJet），跌幅16.7%，至于英国途易飞航空和英国航空的母公司IAG收盘时，都以超过9%的跌幅作收。

　　美国金融市场狂跌，显示华尔街的投资人吓坏了，但为何会在疫情蔓延数周后股市才暴跌呢？

　　BBC驻纽约商务记者候赛因（Samira Hussain）分析，答案可能是投资者担心，因为中国和其他国家的新冠病毒确诊病例激增，世界各国经济放缓的情形可能会拖得更长。

　　候赛因指出，科技巨头苹果早已警告iPhone供应暂时陷入短缺，美国其他公司也开始遭遇类似情况。如果冲击正如部分投资人所猜测的那么严重，将对美国经济造成重大打击。

　　经济牵连政治，美国总统特朗普希望打出经济牌，在2020年美国总统大选中连任，任何的经济冲击都可能使他的连任之路增加更多考验。

　　另外，也有分析将目光向债券市场。投资研究机构投资策略专家鲍尔森（Jim Paulsen）向媒体表示，“若不是因为债市的缘故，股市不会出现如此剧烈的波动。”鲍尔森解释，去年股市猛涨，但是债券收益率却下降，似乎早已暗示了衰退将至，但股市却忽略这一点，这引发了很多恐慌情绪。

　　《华尔街日报》指出，美国政府债券价格2月24日攀升，收益率接近纪录低位。报道并引用Tradeweb的数据显示，基准10年期美国国债收益率收于1.377%，这接近2016年7月创下的历史收盘低点1.364%，当时英国公投决定退出欧盟后，投资者纷纷买入政府债券。有媒体分析，投资人为了避险涌向债市，因此使美国30年期公债收益率触及历史新低。

　　此外，随着多个公司警告供应链将受到疫情影响，市场开始动荡不安。

　　新冠疫情冲击全球股市，中国股票为何跑赢？

　　随着人们对新型冠状病毒疫情的担忧与日俱增，全球股市在2月份大幅下挫，但一只追踪中国大陆股票的ETF却跑赢了全球大部分地区的ETF。

　　据《华尔街日报》报道，本年截至2月26日，Xtrackers Harvest沪深300中国A股ETF已跃升9.9%。相比之下，同期标普500指数下跌3.4%。欧洲和全球新兴市场的股市也表现落后，欧洲斯托克600指数和MSCI明晟新兴市场指数分别下跌1.5%和1.8%。

　　凯投宏观全球经济服务主管Jennifer McKeown在一份研究报告中表示：“目前还不清楚损失的产量能追回多少，但考虑到许多工厂依然关闭，一些工人被裁，我们预计充其量只能追回一部分。”既然如此，中国股市为何出现了反弹？

　　一种观点是，一些投资者正在押注过去一个月重创了市场的抛售行情将是一次痛苦但短暂的回调，而非更长久的下跌周期的开始。这种观点认为，卫生官员能够控制住疫情，全球经济也将在2020年下半年逐步复苏。

　　Leuthold Group首席投资策略师Jim Paulsen在一份报告中写道，股市也许在暗示，这一事件并非预示着涨势结束和崩盘开始，而只是回调而已，这种回调将降低估值，抑制投资者的亢奋情绪，并给过度炒作的科技股降温，同时使政策面保持利好，最终延续本轮牛市。

　　如果从这个视角来剖析市场，最令投资者不安的也许恰恰是疫情爆发前表现最强、估值也最高的领域，这其中包括整个美国股市，特别是飞涨的科技股。

　　全球哪些行业受创最深？

　　日经新闻指出，在世界金融市场，股价大跌形成连锁反应。欧洲等的新型冠状病毒感染者人数增加，认为对世界经济的打击将超出预期的警惕感加强。在市场相关人士之间，下调经济和企业业绩预期的趋势扩大。此前由于新型冠状病毒的影响只是暂时的这一预期，欧美股市处于高点附近。股价下跌是否仅为对高估值的修正成为焦点。

　　由于新型冠状病毒的影响，恶化的经济统计将逐渐增加，金融机构等下调增长率展望的趋势已经出现。

　　美国高盛2月25日下调亚洲各国的实际增长率预期，认为韩国2020年1-3月因感染者激增，将出现3.8%（环比年化增长率）的负增长。此前预期为下滑2.2%。认为日本1-3月也将下滑0.3%。

　　此外，企业业绩的预期也在下调。认为工业机器人等中国需求将减少，安川电机的市场预期下降，而部分分析师考虑到中国生产减少，下调了丰田系的东海理化的投资评级。

　　与日本企业相比，此前复苏迹象突出的欧美企业的2020年1-3月盈利预期也在下调。调查公司Refinitiv统计显示，美国主要企业的市场利润增长率预期为比上年同期增长3.2%，与2019年10月的增长8.9%相比明显下降。

　　2019年考虑到中美贸易摩擦和油价走低对美国企业的影响，盈利预期被下调。进入2月后，美国苹果发布1-3月业绩未达预期的预测，开始考虑新型冠状病毒影响的趋势已出现。修正刚刚开始，仍看不到下调的终点。

　　摩根大通证券的首席股票策略分析师阪上亮太认为，日本企业的业绩如果以感染扩大为前提，“业绩增长预期有可能沦为纸上谈兵”。

　　股价迅速下跌还存在金融行情逆转的一面。美国投资者将新型冠状病毒视为所谓的“对岸的火灾”，为了避免错过股价上涨，将美国股票的配置比例提高至接近极限。2月18日美国银行发布的调查（调查期间为2月6-13日）显示，在投资公司的投资组合中，现金所占的比率平均为4%，降至2013年3月以来最低水平。

　　对于美联储（Fed）为应对短期利率上涨而推进的短期国债买入，市场解读为“疑似QE（量化宽松）”，成为将美国股市推高至历史最高点的原动力。现在美国短期利率正恢复平稳。美联储主席鲍威尔表示，“2020年4-6月资金量将达到充足水平”，暗示出7月终结疑似QE的可能性。

　　在行情波动加剧之后，机械卖出股票的投资正在增加，金融行情的逆转一旦启动，有可能持续下去。当然，很少有观点认为将导致金融收缩和世界经济的明显恶化。也有冷静的观点如瑞信证券驻日本首席投资官松本聪一郎认为“仅仅是高估的股价受感染扩大影响而进行调整”。

　　据英国媒体报道指出，肺炎疫情将重创全球六大经济领域。

　　2020年第一季度已过大半，新冠状病毒疫情对全球经济的冲击范围与力度日益明显；除与中国经贸关系密切的国家之外，全球市场也开始感受到影响。中国近邻日本的经济开始紧缩，与中国经济关系密切的欧洲第一工业国德国的经济基本停滞，英国银行业巨头汇丰银行全球利润骤跌33%，日前宣布全球业务预备裁员35000人，国际航空运输协会（IATA）预计今年全球航运业经济损失将高达293亿美元……

　　疫情所带来的全球需求下滑，作为全球第二大经济体和全球供应链中的重要一环中国的“断链”，对全球经济的负面影响开始在六大“重灾区”显现：

　　旅游娱乐业

　　旅游行业数据分析公司ForwardKeys的最新研究报告显示，由疫情引发的旅游业下行趋势已经产生全球影响。报告称，即使不包括中国和香港的数字，亚太地区其他国家和地区今年第二季度国际旅游预订数量也同比下降10.5%；其中东北亚各国的外出旅游预订同比降幅高达17.1%，近二成。

　　第二季度中国境内的国际旅行预订同比降幅达57.5%，而由国际前往中国的预订数字也同比下降55.9%。除中国之外，受冲击最严重的是韩国、日本、西欧和北美旅游市场国家。

　　疫情重创餐饮、娱乐等诸多相关工业中，就连目前属于恢复期的中国影视工业也难以幸免。日前，百家中国影视后期企业联合发布了“产业自救、共同‘战疫’”的倡议书。倡议书表示将汇聚资源和力量，采取一系列措施推动复工促产。

　　全球旅行受困和中国娱乐工业停摆也严重影响了国际影视娱乐工业。好莱坞索尼制片公司日前就在一份人事部门发给内部员工的电子邮件中，要求大家多动脑筋，多利用现代科技克服无法旅行，无法开会，以及如何想办法解决比如无法使用在日本的摄影棚和制作室困难等等。

　　全球运输业

　　来自路透社的最新数据显示，新冠肺炎疫情已导致全球逾40家航空公司部分或全部取消了往返于中国大陆的航班，其中包括英航、美联航、澳航、法航等全球最大的一些航空公司。

　　在大型国际航空公司中，总部位于香港的国泰航空据悉受到的打击最大，取消了90%飞往中国内地的航班，但其中最大的城市。其大约30%的网络容量已削减，并已要求麾下2.7万名员工休无薪假，以帮助其维持运营。英航则预计，仅仅2月份一个月，直接损失乘客2.4万人次。

　　中国的国内航空运输业也受到巨大冲击。据来自旅游数据和分析公司Cirium的数据，仅自1月23日武汉机场关闭3周内，中国国内航班就有超过8.5万航班被取消。

　　另据《劳埃德船舶日报》（Lloyd's List）报道，即使有多数海运公司减少船运次数，全球海洋货运空船率在1月月初同比上升3.2%的基础上一月底同比再度上升3.4%，亚洲和欧洲之间的平均运费下摆约12%。

　　奢侈品行业

　　在过去十多年中，中国消费者已成为全球主要名牌服装和手袋的最大买家。国际投资银行杰弗瑞（Jefferies）统计称，截止到2019年年底，中国买家已构成全球年度价值3050亿美元奢侈品市场的40%；此外，这一行业每年80%的增长也都来自中国。

　　2月中旬的伦敦时装周期间，就出现中国记者和买家大部缺席的罕见景象。与此同时，世界四大时装周的其他三地，纽约、米兰和巴黎也出现由于没有中国买家而可能取消部分演示的讯息。

　　业内人士指出，由于中国在国际时装、奢侈品和高端产品消费市场占据举足轻重地位，中国买家的“消失”对奢侈品行业是个巨大打击。由于购物者数量骤降80%，仅英国奢侈品品牌巴宝莉一家公司，已经关闭了在中国64家门店中的三分之一。

　　制造产业链

　　从美国的苹果手机到日本的本田汽车，从西方超市的圣诞礼物供应商到网络小商品电商，全球约500万家公司拥有中国供应商。数据公司Dun & Bradstreet的统计显示，疫情引发的中国复工难，对全球供应链的负面影响十分明显。

　　美国苹果公司的第一季度财政报告警告，将无法完成季度收入指标，并可能发生新产品延期交货现象。英国最大的工业机械公司JCB表示，因为疫情已关闭四分之一在中国的供应商。

　　对于全球汽车工业来说，疫情的影响也是不言而喻的。武汉是中国汽车制造业的主要中心之一。法国的雷诺和标致、德国的大众和宝马，以及英国最大的汽车制造商捷豹路虎，均在武汉设有工厂。更多全球大型制造业公司也都经受着零部件和成品生产断链潮的影响。

　　银行和保险业

　　随着第一季度业绩报告期限临近，疫情对那些在中国境内和周边地区业务较集中的大型银行的影响也变得更加明朗。摩根士丹利（MorganStanley）的分析预计，由于贷款增长迅速放缓和手续费收入减少，贷款增长“非常疲软”。

　　英国的汇丰银行（HSBC）和渣打银行（Standard Chartered）等数家大型银行已公布帮助陷入困境的小企业的计划，免除信用卡支付费用，并允许只偿还利息贷款。英国汇丰银行近日刚刚宣布大规模重组，其中包括一项全球裁员35000人的计划。

　　另外，随着全球航空公司大量被迫取消往返中国大陆的航班，旅游保险业正在准备理赔。专家预期，全球银行和保险业所受的最终冲击在第二和第三季度会更明显地显示出来。

　　能源和大宗商品

　　疫情引发的制造业停摆和经济放缓也从很大程度上抑制了全球大宗商品市场。与工业生产密切相关的世界市场铜价近日触及四个月以来最低点。尽管有欧佩克是与输出国组织不断放出将减产的风声，国际原油价格自年初以来仍然下跌了约13%。

　　在疫情继续，经济放缓和各行业遇困的一片哀嚎中，也并非全无亮点。全球碳排放量今年一季度有显著下降。据总部在英国的气候变化研究《碳排放报告》（carbonbrief.org）统计，仅中国今年第一季度碳排放量就同比减少了25%，比去年同期少排放了1亿吨。另外，私人飞机租赁业务也由于大众民航业务的相对萎缩而一枝独秀。

　　应对变化，全球基金下调股票配比

　　随着市场环境的变化，全球基金2月份改弦易辙，建议在投资组合中下调对股票的配比，一改1月份股票配比升至两年高位的局面，反而建议增加债券比重。

　　根据路透2月11-27日对欧洲、美国、英国和日本38位财富管理者和投资长的调查显示，全球投资组合中的股票平均配比降至49.1%，低于1月的两年高位49.7%。债券平均配比则从40.3%升至41.4%。

　　Bordier & Cie UK投资长Mark Robinson说，“目前我们认为应该谨慎行事，直到可以比今天更好地理解和量化病毒的规模和影响及其较长期的经济冲击。”伦敦Investment Quorum的投资长Peter Lowman称，“显然，（疫情的）任何进一步升级及致死率的上升都将给全球当局和市场带来更多的担忧”。

　　因市场押注美联储将降息，以帮助缓和疫情可能会对美国经济造成的冲击，美国公债收益率跌至纪录低点。“如果疫情进一步蔓延，或者出现大流行这样的更糟糕情境，美联储未来几个月可能进一步降息，那么美债的安全性仍然具有吸引力，”Lowman补充说。

　　当被问到未来六个月投资组合可能的变化时，大多数基金经理称，他们充其量就是维持当前的风险配置，或者将降低高风险资产仓位。这表明基金经理对股市未来几个月大幅回升没有信心，尽管市场普遍预期货币政策宽松在即。

　　“疫情仍然是我们对全球经济增长和市场的最大短期忧虑。目前影响似乎集中在亚洲，但所有政府都对其威胁严阵以待，采取措施控制疫情蔓延，”Via Nova Investment Management总裁Alan Gayle称。“我们认为最可能出现的情境是，未来几个月疫情将继续令市场承压，但这不会导致全球性衰退。”

　　美联储降息能否遏制市场雪球效应

　　沃顿商学院教授杰里米·西格尔（Jeremy Siegel）2月27日呼吁，美联储应该出手降息，以在新冠肺炎爆发期间，协助稳定市场和经济展望。他表示：“降息虽不能完全解决问题，但我认为在这种情况下，Fed应该更积极主动。”

　　目前全球股市急遽下跌，正导致Fed降息的压力越来越大，据据芝加哥商品交易所“美联储观察”（CME Fed Watch）数据显示，尽管Fed官员认为对疫情作出政策决定仍为时过早，但交易员们普遍已定价今年Fed可能降息2-3次。联邦基金期货市场交易商认为，美联储在6月份之前至少降息一次（25个基点）的可能性为81%。与此同时，交易商预计美联储在12月份之前至少将会降息两次的概率已经上升到了78%。

　　西格尔指出，“没错，中国是有供应链问题，但现在却是个恐慌问题，人们停止上班，停止旅游，停止一切动作，这可能会形成雪球效应。我们的经济依赖于此。而且，我们必须尽可能降低资本成本，以保持经济引擎的运转。”不过由于股票是长期资产，西格尔认为，尽管今年美股企业获利可能受到打击，但最终股市应该会出现复苏。“虽然今年美股获利可能下降，但历史证明，即使疫情出现大规模流行，股市仍会复元，那么股票本身的价值应该仍是完好无缺的。”

　　而MarketWatch专栏作家卡罗琳·鲍姆（Caroline Baum）指出，就帮助美国经济对抗新冠病毒所带来的影响这一问题而言，美联储没有太多可以做的。

　　她认为，如果不能准确评估新冠病毒的完整波及范围——无论此次疫情是否将会成为真正的“大流行”——就不可能确定疫情对经济的影响，也无法确定美联储会采取什么样的应对措施。有可能做到的一件事情是，在美联储能够用来解决经济疲软问题的现有工具的背景之下，审视新冠病毒对经济造成的已知影响。到目前为止，至少就美国而言，这种疾病的主要影响一直是对总体供应的影响。美联储的利率工具是为解决总体需求而设计的。因此，从表面上看，病因和治疗方法似乎是不相容的。

　　对美国来说，需求方面的疲软态势主要来自境外，因此需求不会对美国利率下调做出反应。另外，由于缺乏中间投入和海外采购减少而导致的美国产量下降也不会由于利率下调而被扭转。如果没有人购买产品，那么企业就不会进行更多的投资和生产活动。

　　卡罗琳·鲍姆也表示，这并不意味着，如果美国经济在病毒影响下显示出的不仅仅是暂时的疲软迹象，美联储就不会降息。当一个经济体仅以2%的速度增长时，不需要太大的外部冲击，就会处于不稳定的境地之中，并引发经济衰退相关忧虑。

　　还有研究者指出，美联储降息并不是应对负面供应冲击的处方“解药”。市场研究公司Bianco Research的总裁吉姆·比安科（Jim Bianco）表示，事实上，“现在降息的唯一理由是，美联储把自己当成标普500指数的央行”。

　　美联储可以选择降息来刺激内需，以期部分抵消境外需求疲软的影响。刺激对有限供应的需求倾向于拉升价格，这实际上可能有助于美联储实现2%的通胀目标。

　　如果疫情在美国的渗透达到任何比较重大的程度，则将导致美国消费者低调行事。股市的任何大幅回调都可能会导致反向财富效应，即消费者感觉更穷，因此支出更少。

　　美联储可能没有做好应对全球供应冲击的准备，但既然美国国债收益率曲线再次发生倒挂，美联储考虑降息的理由就更充分了。10年期美国国债收益率2月25日触及1.31%的历史低位，这就使其同时低于联邦基金利率（目标区间1.5%到1.75%）和3个月期国债的收益率（1.53%）。

　　美国国债收益率曲线在去年5月到10月之间发生了倒挂，而在美联储三次降息的帮助之下，收益率曲线自我纠正了轨迹。如果目前的曲线倒挂形势持续下去并进一步加深，特别是如果美国股市从四个交易日的暴跌中反弹，那就将是美联储需要采取行动的有效信号——无论新冠病毒是不是会蔓延开来。

　　《华尔街日报》贾斯汀·拉哈特（Justin Lahart）指出，使用货币政策来抵消冠状病毒疫情的经济影响，有点像试图用锤子来拧下螺栓。但如果锤子是你唯一拥有的工具，那也就只能用它了。

　　（完）　　

　　（整理、编译：王砚峰、王山；责任编辑：王砚峰） 

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