作　者：张鹏（中国社会科学院经济研究所）

来　源：《武汉大学学报(哲学社会科学版)》2025年第3期

摘　要：中国人口老龄化程度加剧，对中国经济增长造成冲击，也对地方财政运行产生普遍影响。人口老龄化会不断扩大地方债券信用利差，提高地方政府发行债券融资成本。那些个人所得税收入低于全国平均的省份、人口净流出省份和资本市场发育程度较低的省份，受到人口老龄化的影响更为突出。人口老龄化导致生产性人口减少、生产性活动减弱，既会降低地方财政收入特别是税收收入，也会推高地方财政支出特别是医疗与社会保障等支出，使地方债券违约风险增高，信用利差持续扩大。顺应老龄化时代资产配置需求变化，大力发展债券市场，实施与老龄化相关的银发产业行动，有利于地方债券市场健康发展，能不断降低地方债券融资成本。

关键词：人口老龄化 地方债券 收入效应 支出效应

附　件：人口老龄化与地方债券信用利差

（编辑：熊晨玮、刘益建；审校：张佶烨）