作　者：张鹏（中国社会科学院经济研究所） 李芳芳（北京林业大学经济管理学院） 施美程（天津社会科学院数字经济研究所）

来　源：《中共宁波市委党校学报》2025年第3期

摘　要：虚拟经济与实体经济的协调发展对新时代中国经济高质量发展转型具有重要意义。但近年来实体经济过早过快下降和虚拟经济持续攀升，使得虚拟经济与实体经济发展背离现象明显。二者背离导致实体经济部门融资成本居高不下，并且实体类民营企业融资成本显著高于实体类国有企业，侵蚀了实体经济部门特别是实体类民营企业价值创造能力。同时，虽然虚拟经济规模较大但内部结构性缺陷也较为明显，即以银行为主的间接融资体系占据主导，而证券等直接融资体系居于次要地位，使得虚拟经济发展并不能满足经济转型需求和解决广大中小实体企业“成长的烦恼”。本文最后根据中国现阶段虚拟经济与实体经济发展与转型现实，提出应同时借鉴德国模式和美国模式，建立富有韧性、虚实协调的以现代银行为主的间接融资体系与发掘和支持创新的证券市场为主的直接融资体系的双层次金融架构，不断提升虚拟经济服务实体经济发展能力，加快推动中国向创新型国家转型。

关键词：虚拟经济 实体经济 融资成本 双层次金融架构

附　件：中国虚拟经济与实体经济背离：现状、影响与治理分析

（编辑：熊晨玮、刘益建；审校：张佶烨）