作　者：张莹（中国社会科学院经济研究所）

来　源：《环球财经》2026年第1期

摘　要：2025年10月围绕中美两国与阿根廷的货币互换协议，引发了市场对于货币互换沦为债务工具、加重人民币贬值压力，或成为大国博弈中发挥金融影响力的政策工具的热议。从运行机制与实际效果来看，美阿协议的执行充满不确定性，货币互换也不会对人民币汇率造成显著影响。而通过与美国货币互换历史沿革的比较，我们发现中国对于这一政策工具的使用有着截然不同的考量，导致中美两国的货币互换框架在政策目标、协议性质、协议对象和协议规模上均存在显著差异。当前既不存在离岸人民币流动性不足，美元流动性不足的问题也随着美联储货币互换框架的不断完善基本得到解决，货币互换对推动人民币国际化的实际作用较为有限。央行应让货币互换回归其后备属性，构建更有层次的政策架构，提高政策透明度，以增进信任和政策信心。

关键词：货币互换　政策工具　人民币国际化

附　件：深入理解货币互换

（编辑：熊晨玮、刘益建；审校：张佶烨）